上周滬鋅主力期價呈現先抑後揚的走勢。宏觀面看，美聯儲 11 月會議紀要偏鴿，疊加美國經濟數據疲軟，衰退預期增強，美元回落。國內現實疫情依舊嚴峻，但政策延續積極，周中國有六大行落實“地產 16 條”且周五央行降準，部分對衝疫情不利影響。基本面看，歐盟天然氣聯合採購及現價政策未能通過，12 月中旬再議，且天氣預報顯示歐洲氣溫將轉冷，天然氣價格低位反彈，但歐洲煉廠復產快於預期，多頭信心受挫，能源端提振有限。國內四川地區煉廠恢復生產，且當前加工費漲至 5300 元/噸高位，煉廠利潤豐厚下增產預期不改，然近期市場再傳言疫情下部分煉廠計劃減停產，使得產量兌現程度再添不確定性。需求端看，北方進去消費淡季疊加疫情影響，鍍鋅企業開工小幅回落；華南疫情影響銷售及運輸，且出口訂單不佳下影響合金企業開工；氧化鋅開工維穩，但訂單不佳及春節較早下，部分企業計劃放假。
整體來看，美元回落，疊加國內積極政策頻發，宏觀壓力緩解。產業端看，海外煉廠控產下產量釋放仍需時間，但多頭信心受挫。國內傳煉廠因疫情有減停產預期，產量兌現再增不確定性，現實依然是不寬鬆、低庫、低倉單，支撐鋅價。但內外遠期供應增加及需求步入淡季的預期下，又限制鋅價上漲動力。短期宏觀利空減弱後再陷震蕩，滬鋅區間 23200-24300 元/噸。
2022年第48周銅冠金源期貨鋅周報
