宏觀：國務院聯防聯控機制11月5日舉行新聞發布會，強調堅持“外防輸入、內防反彈”總策略和“動態清零”總方針不動搖，要嚴格執行第九版防控方案和“九不準”要求，提高科學精準防控水平，切實保障羣衆正常生產生活秩序，防止簡單化、“一刀切”，堅決整治“層層加碼”。
策略：由於鋅價大幅下跌刺激下遊趁機補庫，和疫情等其它原因影響煉廠發貨，上周精煉鋅庫存大幅下滑；此外，疊加庫存倉單降至歷史低位和商品整體高漲的情緒，鋅價在後半周大幅反彈向上。宏觀方面，美聯儲決定連續第四次加息75bp，並表示要提高最終的利率上限，偏鷹派表態。全球供需基本面，歐洲已儲備夠足夠過冬的天然氣，另外，氣象方面顯示，歐洲今年冬天很可能是一個暖冬，歐洲天然氣和電價持續下跌，不過依然遠高於正常水平，對歐洲鋅冶煉構成的限制不會改變；另一方面，在海外整體宏觀經濟增速放緩的大勢下，海外精煉鋅消費亦回落。國內方面，繼6、7、8月的精煉鋅供給大幅下滑後，9月供給雖略不及預期，但環比明顯恢復，此外，國內進口礦大量流入，進口礦、國產礦加工費持續上調，冶煉廠利潤明顯好轉，這些均有利於煉廠增加供給，四季度國內精煉鋅供給有望持續釋放增量；國內消費端，基建增速亮眼、家電亦較有韌性，總消費主要受房地產加速下滑的拖累，預計中短期內難有大的改觀。行情上，偏緊的現貨市場、大幅走低的庫存和降至歷史低位的倉單，疊加商品整體高漲的情緒，鋅價上周在大幅下跌後又出現急速反彈。中長期來看，四季度國內精煉鋅供給釋放增量的確定性是較強的，鋅價中長期重心面臨的下行壓力會越來越大，短期行情上，受煉廠發貨不及時及下遊趁機補庫的影響，現貨仍舊偏緊，爲短期及近月鋅價提供支撐並注入反彈動力，上期所庫存倉單已降低至歷史低位，注意擠倉風險。
2022年第45周美爾雅期貨鋅周報
