核心觀點
宏觀：宏觀上，美聯儲預計在 11 月加息 75bp，美聯儲強調前期的股市反彈與美聯儲抗通脹的目標相違背，因爲更寬鬆的金融環境會刺激支出和經濟增長，這將導致美聯儲前期所做的抗通脹的努力難以收獲成效。因此才有了消除投資者對抗擊通脹承諾的誤解的一份聲明。美聯儲方面可能會將 12 月加息幅度縮小以檢驗前期的收效，但是同時會利用經濟預測來控制市場使其不會過於樂觀。以此來推斷，美國的經濟放緩水平不會突然中斷，而對於有色市場的壓制力度並未減弱。
供應：印尼方面鎳產品出口禁令還在發酵，市場對於之後不鏽鋼原料鎳鐵的成本支撐預期較強。同樣作爲不鏽鋼的必須原料鉻鐵也受到較大影響，近期內蒙鉻鐵產區出現疫情，而南非方面港口罷工事件仍存影響，使得鉻礦和鉻鐵價格受到支撐。菲律賓即將進入雨季，但是鎳礦方面依然在緩慢累積，短期影響不大。
需求：前期不鏽鋼部分廠家由於原料鎳鐵的短缺，以及疫情影響物流不能及時到貨，導致不鏽鋼社會庫存累庫不及預期。鎳鐵、鉻鐵方面價格堅挺，對於不鏽鋼形成成本支撐，但是不鏽鋼價格上升更大於成本，不鏽鋼廠家在利潤修復之下，若之後原料鎳鐵到貨，或將繼續維持高復產。下遊硫酸鎳方面前期出現原料 MHP 渠道開通的消息，但是本月 28 日印尼會宣布禁鎳政策的準確消息，屆時或對鎳和不鏽鋼價格產生較大影響
庫存：鎳的庫存依然在低位徘徊，或對價格形成支撐，暫時未見到拐點。下遊不鏽鋼月內社會庫存緩慢累積，但壘庫速度不及預期。預計不鏽鋼原料到貨後壘庫速度會有所加快。
結論：供應端暫時偏緊，需求端不鏽鋼復產，新能源方面被需求替代，總體供需皆有所回暖，基本面略偏強。受到不鏽鋼復產影響，短期鎳強不鏽鋼弱。
操作建議：電解鎳短期持多;不鏽鋼輕倉做空
2022年11月信達期貨鋅月報全文
