上周滬鋅主力期價上半周橫盤窄幅震蕩，周五呈現大幅回調。宏觀面看，美國 9 月核心 PCE 數據顯示美國潛在通脹壓力依舊高企，市場對美聯儲 12 月加息放緩預期降溫，10 年期美債收益率重回 4%上方，金屬承壓回落。國內經濟延續弱復蘇。基本面看，近期受庫容率超預期、天氣較暖、歐盟行政幹預及液化天然氣存接受瓶頸影響，歐洲天然氣期價延續 8 月底以來跌勢，現貨價格一度出現罕見的負值，延緩了歐洲能源危機，對煉廠生產幹擾預期暫時降溫。但歐洲冬季天氣仍存變數，加之地緣風波懸而未決，供應端風險難言解除。國內看，9 月鋅礦進口環比同比均出現大幅上漲，10 月進口窗口維持開啓，原料較充沛，加工費延續漲勢。疊加硫酸止跌，煉廠利潤較佳，生產穩定下，遠期供應增加預期強。近期倉單持續流出及部分進口貨源補充，現貨緊張轉態緩解，升水大幅回落，月差也快速收窄。下遊看，受河北疫情及黑色系下跌影響，鍍鋅企業開工延續跌勢；成品累庫下，部分壓鑄鋅合金企業下調開工；氧化鋅企業開工維穩，但同比仍偏弱。
整體看，通脹居高不下，美聯儲加息放緩預期降溫，宏觀壓力增加。歐洲能源端驅動減弱，但低庫存仍存支撐。國內現貨稍寬鬆，結構矛盾大幅緩解。宏觀壓力增加及基本面支撐減弱下，鋅價或延續震蕩偏弱運行。關注本周美聯儲利率會議及各國經濟數據。
2022年第44周銅冠金源期貨鋅周報
