1. 行情綜述：上周期鋅持續小幅回暖，最終期貨主力合約收於21805元/噸。現貨方面，SMM 0#及1#鋅報價較上周一變動較小。上海0#普通主流成交21720-21820元/噸，0#普通對1902合約報升水30-80元/噸，雙燕、馳宏對2月報升水400-450元/噸，現貨升水下滑較大。
2. 庫存方面，上周三地鋅社會庫存較上周一增加0.71萬噸至11.27萬噸。上期所鋅庫存較上上周增5076噸至34510噸。保稅區庫存減0.38萬噸至7.62萬噸。LME鋅庫存持續下滑至11.64萬噸。
3. 進口方面，2018年12進口鋅精礦爲24.56萬噸，環比減少了5.83萬噸。2018年1-12月累計進口量296.94萬噸，累計同比增加了21.5%。12月鋅錠進口量9.38萬噸，環比下降17.4%，同比下降7.02%。2018年全年精煉鋅累計進口71.54萬噸，同比上升5.8%。12月鋅精礦進口主因到貨爲10月份左右從進口來源國裝船，10月進口盈利窗口關閉，因此進口量有所下滑。但目前國內鋅礦供應緊缺，預計一季度進口仍處於高位。
4. 供給方面，在墨西哥，南方銅業計劃投資4.13億美元，其中包括開發一個新的選礦廠，每年生產大約8萬噸鋅和2萬噸銅。一旦建成，這個新的鋅選礦廠很可能使公司的鋅生產能力翻倍。株冶集團擬合資建設年產30萬噸鋅基材料項目，總投資3.38億元。
後市展望及策略建議：
目前宏觀利好，風險偏好情緒回升，給予了鋅上漲的動力。基本面而言，政府基建多項舉措並舉之下，消費存在邊際改善預期；而國內冶煉廠因環保及搬遷等鉗制，市場對國內鋅庫存的季節性增長存在悲觀預期，累庫幅度或較往年銳減30-50%。短期來看，若供應增量少於預期，消費僅是正常復蘇，低庫存短期都將維持常態，對鋅價已然構成利好。而從中長期來看，供給端將有所釋放，但目前供給釋放預期有所拖長。因此目前市場以觀望爲主，我們認爲鋅價短期內仍以震蕩整理爲主。僅供參考。
1月28日興證期貨鋅周報
