宏觀：宏觀方面美聯儲加息 75bp 公布之後，市場雖然對於加息75 個 bp 本身有足夠的預期，但是後續持續加息的壓力依然存在，導致美元指數持續上升。而烏克蘭四地自 9 月 23 日-27 日進行公投。進一步加大市場的悲觀預期，市場上的避險情緒上升，宏觀上的壓力依然存在，並且依然有足夠的能力主導市場。
供應：國內方面，冶煉加工費在前期小幅回升後走平，當前屬於歷史較低位置。結合國內 8 月限電，冶煉能力大打折扣的情況來看，礦端的產出也有一定的減量，才能使得加工費走平。歐洲方面依然受到電力價格高企的影響，成本支撐和產量受限影響仍在，總體來看供應端依然偏緊。
需求：下遊消費中佔比最大的鍍鋅，9 月的周度產量回升明顯，而同時鋼廠庫存維持中等位置，但社會庫存連續去庫，趨勢明顯，主要還是受到基建方面需求有所復蘇帶來的影響。預計基建方面在 10 月帶來的影響會更加明顯，而壓鑄合金方面依然會受到房地產市場的拖累而偏弱。總體來看，需求同比依然偏弱，但環比會有些微的好轉。
庫存：鋅錠社會庫存維持快速去庫的趨勢，當前已經來到歷史同期最低位置，預計庫存將維持低位，但繼續大幅去庫的可能性不大。
觀點：宏觀壓力依然存在，並且短期還將主導市場。基本面上略微偏多，但是驅動不強，總體來看可能會維持震蕩略微偏弱。
操作建議：暫時觀望，若市場對於宏觀壓力的關注下降，解釋可能出現做多反彈的機會。
2022年10月信達期貨鋅月報
