上周滬鋅主力衝高回落，周五晚間低開震蕩。宏觀面看，美聯儲 9 月如期加息 75 基點，但 2022 年還將加 100-125 基點，總體偏鷹，但市場對此消化已較爲充分。不過歐洲經濟衰退壓力增加及俄烏衝突加劇，助推美元漲至 113 上方，對金屬壓力加大。基本面看，歐洲天然氣備庫好於預期，短期能源價格現見頂跡象，但本周歐洲氣溫普降，迎來入冬前演習。總的看能源價格易漲難跌，鋅供應潛在擾動依然存在。國內原料供應及煉廠利潤均邊際改善，利於精煉鋅供應恢復，但近日雲南限電也波及至鋅冶煉，據悉一家中型煉廠 10 月產量將影響 10%，若後期影響擴大，將給予鋅較強支撐。需求看，周中鋅價走高，下遊前期逢低備貨後對高價鋅接受度差，持貨商庫存壓力增加下甩貨導致升水崩塌。不過庫存仍處於去庫狀態，關注本周下遊備貨動態。
整體來看，歐洲經濟衰退擔憂升溫，美元維持強勢，鋅價上行阻力增加。但國內存供應擾動風險、維持低位去庫，且需求仍有好轉預期，給予鋅價下方支撐。短期宏觀與基本面未能形成共振，鋅價震蕩運行，區間 23400-25000 元/噸。
2022年第39周銅冠金源期貨鋅周報
