上周滬鋅主力期價呈現探底回升的走勢。宏觀來看,歐央行加息 75BP,符合市場預期,美聯儲 9 月加息 75BP 預期強,歐美流動性收緊影響基本被市場消化,金屬走勢有所修復。國內穩增長政策繼續加碼,降準及保交樓有序推進中,8 月社融同比仍偏弱,但信貸結構性有所改善,政策上維持內鬆外緊。基本面看,歐盟能源部長同意盡快出臺措施抑制高能源價格,但在供給存瓶頸及四季度旺季預期下,預計能源價格絕對值維持高位,海外煉廠減產風險依然存在。國內受限電影響,8 月產量不及預期,9 月有望回升至 52.57 萬噸。近期雲南水力發電緊張,但暫未對當地煉廠生產構成影響,後期需持續跟蹤。消費端維持緩慢恢復,受中秋假期及部分地區疫情管控,鍍鋅企業開工環比下滑;壓鑄鋅企業因終端訂單持續性不強及假期影響,下調開工率;飼料訂單增加帶動氧化鋅企業開工。不過,受鋅價下跌及節前備貨影響,周中去庫力度較大,支撐盤面跨月價差繼續走擴。
整體看,海外利空影響逐步消化,且海外能源端仍存支撐,國內供需雙增,等待需求驗證。短期鋅價有望延續企穩反彈,關注前期高點附近壓力。