供應端海外減產風險未退，歐洲冬季能源短缺問題仍未解決，目前歐洲煉廠處於虧損狀態，新星和嘉能可均有煉廠停產，若電力成本的攀升歐洲煉廠減產風險將隨之增大，而且隨着北溪一號停止對歐洲天然氣輸送，歐洲天然氣價格預計將重心上衣，交易歐洲煉廠減產的邏輯在 9 月將繼續。國內煉廠在礦供應偏緊+冶煉利潤下降背景下，預計增產空間有限。需求端，歐洲制造業 PMI 繼續在榮枯線下方運行，美國經濟也承壓，海外消費難有亮點，國內9 月是傳統消費旺季，國常會強調要加快項目推進，在三季度形成更多實物量，保交樓政策出臺，預計鍍鋅消費將增加，氧化鋅繼續持平，壓鑄鋅消費或將止跌，整體需求會好轉。在此背景下全球庫存預計將去庫，低庫存支撐內外市場back 結構走闊。而宏觀面，9 月市場迎來美歐央行雙雙加息會議，雖然此前市場已經加大了對美歐央行各加息75BP 的押注，但在當前美國債市頻現衰退信號、歐洲高通脹且制造業PMI 跌破榮枯線的背景下，快速緊縮的政策將會再度加大市場衰退交易，預計9 月宏觀環境偏空。整體上，基本面支撐+宏觀利空，預計鋅價將區間震蕩。
2022年9月建信期貨鋅月報
