宏觀：當地時間周五(8月26日)，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上重申，目前聯邦公開市場委員會(FOMC)的首要目標是要讓美國通脹率重新回到2%的目標水平， 雖然較高的利率、較慢的增長以及較軟的勞動力可能給家庭和企業帶來一定的痛苦，但這些都是降低通脹的代價。如果不能恢復物價穩定，痛苦的程度將遠不止於此。7月通脹數據小幅回落固然可喜，但遠遠沒有達到FOMC認定“通脹正在下跌”的程度。
基本面：截止8月26日，根據SMM，進口礦加工費報210美元/噸，環比增加35美元/噸，國產礦加工費報3850元/噸，環比上周持平。全球礦供應下滑程度不及冶煉及消費端，礦端緊缺有緩慢緩解之勢。冶煉端，歐洲能源危機愈發緊迫，天然氣和電價屢創新高，歐洲剩餘精煉鋅產能正在承受高額的能源成本壓力，存在進一步擴大減產的可能；國內冶煉端，24日後南方高溫天氣緩解，限電漸漸結束，前期停產檢修產能漸漸復產，預計8、9月國內精煉鋅供給環比有所增加。消費端，全球經濟增速預期進一步下滑，俄烏戰爭、高通脹及大幅加息下，海外經濟體陷入衰退預期較濃，海外消費正在回落。國內盡管存穩增長預期，基建數據較爲亮眼，但房地產依舊快速下滑，對國內需求的回暖程度不宜過於樂觀。
策略：歐洲能源危機及美聯儲加息對鋅價的作用力相反。一方面，歐洲電價頻創新高，當地冶煉企業成本高企，在已大幅減產的基礎上仍有進一步擴大減產的壓力，對鋅價構成較強的支撐；另一方面，美聯儲再次強調其通過大幅加息控制通脹的決心，市場預期的9月加息75基點的概率增加，美元指數走強，對鋅價構成壓力。驅動因子切換致使近期鋅價波動加大，綜合而言，目前鋅基本面仍處於供需雙弱狀態，由於歐洲能源危機的存在，鋅在有色板塊中相對偏強勢，但現實需求及預期需求的疲軟卻限制鋅價上方空間。行情方面，預計9月鋅價寬幅波動，操作上建議在宏觀消息發布，鋅價高位回調後基於歐洲能源危機短期不會緩解的邏輯，輕倉試多，慎重追高，注意宏觀超預期消息的衝擊。
2022年9月美爾雅期貨鋅月報
