一、 邏輯回顧
過去的 8 月鋅價呈現單邊上漲的走勢，主要在於供應端的驅動，不僅僅是全球精煉端受能源的影響減產，而且礦端的產量不及預期也造成一定的影響。從 8 月初嘉能可表示高能源價格會對供應造成威脅，到 8 月中旬的託克宣布減產荷蘭地區的冶煉廠，再到8 月份國內四川、湖南等地區缺水減產，全球性的產能損失導致供應的擔憂加劇，且高昂的能源價格導致冶煉端虧損減產，成本上行刺激鋅價上漲，但是由於當下需求疲軟，下遊開工率遠低於去年同期，宏觀大背景也發生了明顯的變化，導致鋅價相比 21 年四季度和 22 年一季度相對較弱。
二、 後市展望
當前在美聯儲鷹派加息以及能源危機對經濟造成實質性傷害的大背景下，供應端的擾動會被打折扣，由於能源帶來的擾動率先影響供應端，對需求端的影響略有滯後，所以當價格在已經交易了供應端減產後，暫時進入觀望需求的階段，如果供應端在能源價格如此高的背景下沒有新一輪的減產，那麼價格會受到宏觀情緒的影響逐漸回落。
9 月份鋅價多方力量博弈，主要的變量在於高能源價格下歐洲是否會新一輪的減產，以及宏微觀需求是否會同步下滑，減少供應端的擾動帶來的價格影響，從宏觀情緒偏弱，供應端持續緊張（國內 9 月份預計復產增產，歐洲減產落地），需求端弱勢等因素來看，預計鋅價寬幅震蕩爲主，震蕩區間有望【24000,26200】。
2022年9月銀河期貨鋅月報
