全球加息周期下 供給側缺乏彈性宏觀層面：除中國外，全球主要經濟體因居高不下的通脹問題，均籠罩在加息壓力下，全球流動性收緊；同時，因能源危機導致供給側存在持續擾動（如歐洲鋅冶煉廠減產），但似乎市場對於能源問題引起的減停產帶來的影響正重新定價。市場多空在能源危機（供給側缺乏彈性）和衰退預期（需求衰減）之間博弈。國內方面，高溫天氣即將過去，屆時用電高峯帶來的能源緊張問題有望得到緩解。發改委下一步將工作重心轉到落實資金投放、項目開工建設和形成更多實物工作量，在“金九銀十”期間有望兌現需求增長的預期。供需基本面：近期進口礦陸續到廠，且上周鋅精礦港口庫存增加5.24萬噸至16.92萬噸；上周礦進口虧損修復近一半（649元/噸），短期礦供應緊張問題有所緩解。國內冶煉端因限電導致四川等地區出現減產，但同時江蘇、浙江等地的下遊加工廠也因限電問題開工率下降。總體上，國內限電對於鋅供需及價格的影響程度有限。
策略：整體上，我們維持趨勢向下的判斷，能源依然是最大的幹擾因素，後續關注美聯儲的加息意向和歐洲天然氣供給問題。國內預計8-9月項目若順利落實會對需求提供支撐，需關注高溫過後的復工情況。當下行情波動較大，且國內盤面連續性較差，因此技術層面LME合約的指示性更強。8月大概率在24300-25400之間寬幅震蕩。策略上建議投機單邊觀望，有保值需求的投資者近期建議在震蕩上下沿逢高/逢低按需保值。
