海外減產靴子落地，鋅價高位震蕩
上周滬鋅主力期價呈現先抑後揚的走勢。宏觀面看，美聯儲7月議息會議仍強調抗通脹，疊加近期多位官員鷹派貨幣政策講話，使得美聯儲9月加息75bp預期升溫，美元上漲，金屬上方壓力增大。同時國內7月各項經濟數據低於市場預期，盡管央行意外降息，但經濟復蘇擔憂仍存。基本面看，新星歐洲煉廠擴大減產靴子落地，但當前海外需求增速回落，令多頭快速獲利離場。不過，目前歐洲能源高位短期難解，其他煉廠仍有減產風險，能源端仍能給到鋅價彈性，但難現持續性向上驅動。國內近期供應端也受到限電擾動，主要集中在四川地區，限電一周影響量在4890噸，月度供應量下調至50.61萬噸。下遊看，限電影響主要在浙江地區的壓鑄鋅合金企業，疊加終端需求不足及出口訂單不佳，企業開工同比降幅較大：氧化鋅生產較平穩，原料高價及需求訂單有限仍是主要制約因素；鋅價波動大，鍍鋅開工環比微降。整體來看，近期市場對美聯儲9月激進加息預期升溫，美元走強，壓制金屬價格，關注本周央行傑克遜霍爾年會給出進一步指引。短期國內外供應端均有擾動，然海外需求增速回落預期及國內消費恢復緩慢下，難支撐鋅價持續上漲。但鑑於海外煉廠仍存擴大減產風險及國內需求旺季預期，鋅價回調空間有限，短期或呈現高位震蕩走勢。
