銅
1月14日上海銅現貨價格47000-47090元/噸，對當月合約報升80-升160。LME銅庫存持平至133700噸，上期所銅增加2551噸至37222噸。全球第二大銅礦Grasberg銅礦開採模式的轉變，可能導致今年全球銅產量下滑，該項目銅精礦出口預期將暴跌85%。智利：前11個月礦山銅產量爲533萬噸，同比增長6%。其中埃斯康迪達（Escondida）銅礦產量爲115萬噸，同比增長40.7%，主要是因爲2017年該礦受到罷工的影響而使得基數較低。國家銅礦公司（Codelco）的產量爲162.1萬噸，同比下降2.4%。該國第二大銅礦山科亞瓦西（Collahuasi）銅礦產量爲50.26萬噸，增長5.8%。智利國營礦商Codelco近期推出了400億美元的十年投資計劃來提高其在智利礦場的生產力，最早到2025年智利銅產量將達到725萬噸紀錄高位，未來十年智利銅產量將跳增近30%。
邏輯：宏觀經濟預期偏弱加上春節前消費淡季滬銅回落，但4萬7下方實物買盤具有較強吸引力，下行阻力較大。策略：高位空單持有，短線觀望。
鋅
隔夜鋅價倫小幅回落，滬期鋅窄幅震蕩。1月精鋅礦加工費進一步上調，國產鋅精礦加工費上調300至5400元/噸，進口上調25美元至180美元/噸。煉廠分享利潤上升至6800元/噸附近高水平位，但煉廠產量瓶頸尚未解決，國內鋅產量未有較好起色。冬季消費淡季，國內下遊及終端消費均無起色，據悉下遊訂單小幅減少，消費端疲弱將持續。連續兩周進口虧損快速收窄，進口到貨增加，1月全球庫存延續12月持續累庫，主要由國內貢獻。中長期鋅價仍將弱勢運行。
建議：短線主力1903合約20700-20800擇機看空；BACK結構持續，賣近買遠跨期套利配置中，繼續持有。
鋁
1月15日長江均價13210跌40，升水15，南儲均價13210跌50。宏觀方面，昨日財政部釋放信息，繼續深化增值稅等減稅降費改革，減稅利好促使滬鋁近月走強；英國議會否決首相脫歐協議，但市場處變不驚。基本面方面，氧化鋁價格走勢偏弱，電解鋁成本支撐減弱；庫存進入季節性淡季，加工企業停工放假，需求停滯，現貨走弱；不過需注意近日中央出臺更多積極財政政策直接刺激，宏觀需求有改善預期，加上特朗普對中美貿易談判預期看好，宏觀氛圍轉好。預計政策出臺前，短期價格仍將維持震蕩偏弱態勢，主力合約1903波動區間在13200-13400元/噸。
邏輯：成本下行推動鋁價走弱。
策略：空單持有，等待積極財政政策刺激反彈做空，主力短線可13400做空。
