1、Nyrstar位於荷蘭的年產能30萬噸的Budel將從9月1日期關閉。21年10月Nystar旗下Balen、Budelul以及Auby已經減產50%運行，且Auby在今年1月起已經停產維護。
2、歐洲電力市場由於天然氣佔比較高，且市場化程度較高，電力價格對天然氣價格高度敏感。其供應鏈中有許多不同的參與者，從生產商到供應商再到最終的消費者，價格包括批發價格和最終用戶價格。歐盟批發市場是邊際定價，在電力生產商競標市場中根據生產成本確定價格。投標從最便宜的能源到最貴的能源，即最先購買最便宜的電力，依次提供下一個報價。由於天然氣價格高漲導致其發電成本遠高於煤炭，並網次序相對靠後，從而成爲定價核心，即天然氣價格與電力價格高度相關。
3、歐洲佔全球鋅產量比例爲18%左右，除西班牙和北歐地區電力供給較爲充裕減產壓力不大以外，西歐各冶煉產能均收到電價大幅擡升的影響。歐洲電解鋅冶煉廠噸 鋅耗電約3500 千瓦時來生產一噸精煉鋅。電力成本通常佔工廠運營成本的 35-50%，而歐洲約60-70% 的運營電力是通過長期合同獲得的。目前2023年遠期電價已大幅上漲，將在今年4季度左右面臨減產風險，而剩餘電力依靠現貨價格採購，已經受到了巨大的能源衝擊而產生不同程度的停產。
4、目前來看，天然氣仍有可能繼續上行，而歐盟核電供應仍不十分穩定，煤電成本亦處於高水平，疊加500年一遇的極端高溫，歐洲電力供給持續偏緊，歐洲7月氣電均價均已突破1季度的高點，遠期電價又處在高位。用day ahead的價格算，在不考慮現貨溢價的基礎上，用實時價格極端的目前歐洲冶煉廠平均虧損在300美元以上，除西班牙和北歐地區以外的鋅煉廠減產風險加劇。根據CRU的預計，由於冬季能源價格上漲，2022 年4季度和 2023年1季度可能將出現更高程度的減產。
5、國內來看，國內副產品硫酸價格近期大幅走低，國內冶煉利潤走低，但由於鋅價擡升，純鋅冶煉利潤有所恢復，因此國內冶煉產出增量仍有很大的不確定性。同期，內外比價自7月中旬以來持續走低逐步靠近出口盈虧線，鋅礦進口虧損也在快速擴大，影響後期進口礦流入補充，因此4季度可能進一步面臨冶煉利潤的壓縮，從而導致產量增幅不及預期。而鋅錠進口仍將繼續回落，減少國內供應。
6、總結：鋅價供應端擾動加劇，價格彈性增強，強勢價差結構有望維持。趨勢上來看，在宏觀不出現再次恐慌性拋售的假設之下，鋅價有進一步上行的空間。今日25400-25700元/噸。
