鉛-當前市場矛盾：低庫存與弱消費博弈
我們的觀點：近期庫存大增顯示季節性累庫節奏或提前，原料廢電瓶價格因環保的弱化造成鬆動，目前再生鉛仍有微薄利潤，成本支撐力度減弱，而消費繼續無好轉的可能性，在一季度累庫提速預期下，鉛價難有較好表現。
操作建議：偏空操作。
風險點：環保收緊，成本支撐強化下再度去庫。
鋅：-當前市場矛盾：冶煉高利潤刺激下季節性累庫節奏和幅度
我們的觀點：目前庫存水平總體低位，在階段性冶煉瓶頸限制下，國內春節季節累庫量級將遠低於去年同期，未來市場博弈點或在於受弱消費制擎下的春節後累庫速度，冶煉高利潤刺激下市場補短板進度將加快，這將加快預期的轉向，短期鋅價或持續維持區間整理。
操作建議：觀望。
風險點：無。
鎳-當前市場矛盾：未來NPI投產節奏以及鋼廠訂單變化。
我們的觀點：NPI產能大量投放的預期依舊成立，遠期的供應壓力依舊，後期NPI將仍處於利潤壓縮的過程，短期雖然受制於NPI投產延後及鋼廠減產力度不及預期，邊際改善鎳價反彈，但價格反彈後NPI利潤好轉不鏽鋼利潤再度惡化，鎳供需走差概率較大，限制鎳價上行空間。
操作建議：Ni1905逢高沽空。
風險點：NPI產能投放持續推遲。
