觀點：反彈遇阻 寬幅震蕩 逢高沽空
宏觀：周五中國社融數據遠低於預期，外盤先做出反應，鋅結束了一周的強勢上漲。市場對於美聯儲激進加息的預期不斷地減弱，尤其在美國7月CPI數據低於預期的情況下，市場認爲美聯儲激進加息的可能性進一步下降。長期來看，大周期向下，美國CPI雖超預期，但仍然是高通脹水平，美國仍然在加息的路上。海外能源問題或成大周期走勢中最大不確定性因素。
供需基本面：近期有一批進口礦陸續到貨，可能會對礦供應緊張情況稍有緩解，但考慮到近端時間內外比價重新回到不利於進口的位置，供應緊張的問題很快會卷土重來，冶煉廠利潤大幅縮水，目前冶煉通過和礦企談判提高加工費來改善利潤。需求端，國內需求依託政策可能會改善，鋅的表觀需求、鍍鋅的開工數據和產量等環比出現好轉，但同比仍不理想，難以支撐鋅價中長期高位運行。
策略：前期快速、流暢的下跌主因是美聯儲激進加息的宏觀壓力，疊加終端需求不好的基本面拖累，在暫時沒有供應端過多擾動的條件下，兩項利空共振帶來的流暢下跌。8月至今，宏觀減壓+供應端擾動+需求預期改善，支撐鋅價強勢反彈。國內社融數據施加了一定下行壓力，但政府穩經濟決心較強，市場對於需求回升的樂觀預期仍未破滅。當前鋅價在100日均線（25400附近）受到較強壓制，近1-2周呈現寬幅震蕩的可能性較高，可逢高布空，靜待預期破滅；若出現技術性向上突破需及時止損。風險點：8月鍍鋅開工進一步好轉，國內需求快速改善，美聯儲加息力度不及預期。
市場回顧：上周盤面上漲強勢，滬鋅主力合約收於25160元/噸，環比上2.21%；倫鋅收於3609.5美元/噸，環比上漲4.02%；外盤強於內盤。周五鋅價轉跌，國內設社融數據公布後，外盤首先開始快速下跌，國內夜盤低開後跟隨外盤進一步下跌。
技術面，鋅價受到100日均線壓制。現貨方面，截至周五SMM#0鋅現貨均價25490元/噸,環比上漲630元/噸。
宏觀：7月社融遠低於預期，引起市場對於經濟刺激政策有效性，和下半年的經濟增長情況的擔憂。海外方面，美國CPI低於預期錄得8.5%，預期值爲8.7%，市場對美聯儲激進加息預期減弱。上周，宏觀壓力先減弱後加重，主導了鋅盤面的主要走勢。
供給：7月精煉鋅產量爲47.59萬噸；2022年1-6月，精煉鋅淨出口量爲1.14萬噸，21年同期爲淨進口42.9萬噸；國內鋅精礦產量爲153.3萬金屬噸，累計同比降9.2%，礦進口量爲181.73萬金屬噸，累計同比降3.12%。國產礦TC較上期漲50元/金屬噸，礦山利潤約爲6656元/噸，冶煉利潤約4元/噸，現貨進口盈虧約爲-4782元/噸，較上期跌817元/噸左右。
需求：據SMM數據，上周鍍鋅板卷產能利用率爲60.05%，環比增加2.68%，產量增3.68萬噸，產品庫存減1.65萬噸；鋅合金周度開工率爲35.89%，環比下降8.02%，周產量爲0.87萬噸，環比降0.16萬噸，產品庫存降0.11萬噸；氧化鋅周度開工率爲53.9%，周產量爲0.69萬噸，環比降0.01萬噸。三季度，終端依賴基建待發力，鍍鋅的開工率和產量等均出現好轉。
庫存：截至8月12日，SMM七地鋅錠庫存總量爲13.92萬噸，較上周增加0.48萬噸；保稅區鋅錠庫存爲1.47萬噸，較上周持平；LME鋅庫存增575噸至74500噸；增量來自亞洲倉庫。
2022年第33周南華期貨鋅周報
