供應：鋅冶煉廠利潤尚可，礙於環保等客觀因素，產量難以集中釋放需求：下遊需求略有改善，但是整體不及去年同期庫存情況：國內上期所庫存下降，社會庫存出現累積，LME庫存轉移至國內的趨勢加快，LME升貼水快速下降，不排除後續有交倉行爲，保稅區庫存重回下降。
市場結構：貿易商長單交投擡升現貨升水，低庫存維持正套機會本周觀點：上周中美磋商傳遞樂觀反彈，有色整體呈現弱反彈。鋅基本面變化不大，近期進口窗口的打開將逐步給國內庫存施壓，社會庫存已出現累積。隨着LME(0-3)現貨升貼水走弱，外盤可能會出現交倉行爲，倫鋅明顯開始轉弱。國內滬鋅因低庫存高基差局面下強於外盤。雖然貿易商長單和年底關賬等屬於特殊因素，國內煉廠12月產量偏弱，疊加保稅區庫存流入有限，高基差短期仍將持續。然而，保稅區庫存絕對總量已經接近常規保有量8-10萬噸，這意味着國內庫存邊際難有大幅改善，進口貨源的涌入遲早將打破低庫存的局面，現貨升貼水有望回落。考慮到鋅中長周期依然偏空，鋅價走弱的概率很大。一旦國內還是國外庫存被撬動，市場情緒將加速鋅價下行。
策略建議：技術上，滬鋅1903反彈較難突破前期三角形下沿，空單可繼續持有。
風險點：交易所庫存下降，社會庫存低位，現貨高升水關注點：現貨升水情況，保稅區庫存，進口盈虧打開，下遊消費實際情況
1月14日信達期貨鋅周報
