上周滬鋅主力期價先抑後揚。宏觀面看，美國非農數據遠超預期，市場對 9 月加息 75bp 預期走強，金屬小幅承壓。基本面看，周中嘉能可發表對歐洲市場精煉鋅供應擔憂的言論，提振鋅價走強。目前看，煉廠尚未進一步擴大減產，處情緒面上的利多，能否進一步推高鋅價仍需新增減產兌現。國內 7 月精煉鋅產量亦不及預期，8 月看，產量預計環比增加 3.51 萬噸至 51.1 萬噸。原料鋅礦供應邊際改善，但副產品硫酸價格大幅下跌令冶煉廠利潤面臨考驗，產量能否兌現仍需觀察。需求看，海外經濟指標延續回落，需求增速繼續下行。國內尚處淡季，終端訂單不足，且鋅價上漲對初端企業開工也構成負反饋，周度開工率均環比回落，且仍低於往年同期水平。不過，因供給端收縮，社會庫存延續下降，跨月間維持 back 結構。
整體來看，美國非農數據超預，疊加美聯儲官員鷹派言論，誓言抗擊通脹，市場對加息預期擔憂再起。同時，鋅價內外供應端幹擾因素猶存，在巨頭企業警告言論下，帶動多頭情緒，但進一步減產尚未兌現前，難現強驅動。
短期，多空因素交織下，鋅價或高位震蕩，此外，本周公布美國通脹數據，或加劇鋅價波動，單邊謹慎操作。
2022年第32周銅冠金源期貨鋅周報
