1、嘉能可表示近期在歐洲地區的鋅冶煉廠沒有盈利，減產導致今年產量顯著下降。歐洲地區鋅冶煉產能佔全球鋅產能的約18%，能源危機逐步驗證，鋅市場供應仍面臨較大挑戰。LME鋅價大幅拉漲，盤中漲超7%。
2、盡管鋅價回落，全球經濟前景越來越令人擔憂，尤其是歐洲經濟，但全球精煉鋅市場基本面仍呈現短缺，LME市場鋅現貨對3月合約升水升至112美元/噸。加總LME 和上海期貨交易所的交易所庫存繼續走低，從 6 月底的22萬噸降到7月底的17.4萬噸，相當於全球約4天的精鋅消費量。同期，7月海外貿易溢價維持高位，歐洲現貨升水約爲 450 美元/噸，美國溢價約772-992 美元/噸（35-45 美分/磅）左右亦作證精煉鋅基本面良好。
3、根據海關的數據，國內1-6月累計進口精鋅僅4.9萬噸，累計同比大幅下降81.8%。從進口盈虧的情況來看，上半年鋅進口虧損在4月創下5000元/噸的歷史高值，疊加疫情擾動和需求下降，以及去年的高基數，精煉鋅進口同比大幅下降。1-6月累計出口6萬噸，同比大增1744%。其中5月份出口3.6萬，是自 2007年以來的最高月度數據，2.6萬噸運往臺灣，0.7萬噸運往新加坡，均爲LME倉庫的所在地，基本判斷精煉鋅出口與內外套利有關，對歐洲精煉鋅緊缺局面緩解力度不足。
4、國內方面，昨日SMM發布7月國內精煉鋅產量爲47.59萬噸，環比再次下降1.26萬噸，1-7月累計產量344.7萬噸，累計同比減少2.44%，下降幅度超出預期。產量下降的原因主要在於內蒙古、甘肅、湖南、廣西部分聯產減產或者控產運行。盡管進口礦逐步流入補給，但硫酸價格暴跌侵蝕煉廠利潤，影響煉廠開工率。
5、總結：鋅錠產出超預期縮減，結合海外能源矛盾短期內難以得到解決，鋅屬於有色板塊中基本面相對良好的品種。鋅價下跌主要也是跟隨宏觀經濟以及整個有色板塊波動爲主。在美聯儲政策的相對空窗期，以及有跡象表明刺激措施開始對中國經濟產生積極影響的提振下，鋅市場表現出了相對抗跌以及價格的彈性。後期來看，宏觀壓力難言扭轉，鋅價大幅拉漲的持續性可能不足，建議持續關注基本面良好帶來的結構性交易機會。今日24300-24800元/噸。
