上周滬鋅主力期價大幅反彈。宏觀面看，美聯儲 7 月加息靴子落地，符合市場預期，同時鮑威爾表態偏鴿，美聯儲最強加息階段過去，市場得以喘息，金屬集體反彈。國內政治局召開，穩地產，市場擔憂情緒緩解，但 7 月 PMI 不及預期，顯示經濟仍偏弱。基本面看，因設備問題，北溪 1號供氣量降至滿負荷的 20%，疊加當前高溫增加需求，歐洲天然氣及各國電價突破 3 月份的高點，歐洲煉廠成本不斷擡升，煉廠復產無望且有可能擴大減產。國內 8 月內外加工費分化繼續收窄，原料邊際改善，但當前煉廠利潤不佳，或限制精煉鋅產量環比增量，供應依然處於緊平衡格局。需求端看，海外需求維持較強韌性，國內淡季下需求環比改善，但同比仍偏弱，一方面終端消費增量尚未完全體現，另一方面，初端企業成品庫存高企，多以消化庫存爲主。整體來看，美聯儲加息靴子落地，且國內政治局會議保交樓，宏觀氛圍轉暖。基本面看，內外供應端維持偏緊格局，海外需求維持較強韌性，國內消費淡季下，需求弱復蘇。短期預計鋅價延續反彈走勢，但受消費淡季拖累，上方空間或有限，關注 25000 元/噸附近壓力。
2022年第31周銅冠金源期貨鋅周報
