觀點：悲觀情緒緩解，盤面止跌調整，上周鋅價小幅反彈，外盤反彈強於內盤。
宏觀層面，關注本周美聯儲加息決議是否符合預期，預期值爲75bp。若符合預期，在9月加息之前，宏觀環境可能較之前會有所改善，有色金屬的壓力會有所減輕，盤面會重新開始交易產業基本面矛盾。另外需關注之前已經下發完畢的專項債對應的工程項目，在三季度基建等工程開工增加後會帶來實際的需求，有望彌補部分居民消費和企業投資下降帶來的需求弱化，可能對盤面形成一定的支撐。
基本面角度來看，鋅的供應端矛盾沒有得到有效緩解，歐洲電價高企，大型煉廠減產或停產，能源價格走勢影響開工和產量；國內國產礦產量下降，進口礦數量在比較修復之後才出現恢復跡象，國內部分煉廠因冶煉利潤縮水，開始減產或檢修；長期供應有逐漸寬鬆的預期，但是短期供應偏緊的局面難以得到很好的緩解。需求比較疲弱，下遊按需採購爲主，終端收到地產的拖累，雖然汽車和家電的表現較之前有所好轉，但目前仍未看到對於精鋅需求的明顯拉動。內外庫存低位去化，在歐洲庫存沒有下降空間之後，亞洲和北美洲的庫存下降變得更爲順暢。
策略上，短期宏觀情緒緩解，供需基本面受到低庫存和供給偏緊的影響，盤面更傾向於震蕩，單邊暫時不建議操作，靜待調整結束。套利上，月間反套ZN2209-ZN2210可繼續持有（首次提出時間爲2022.7.21），目前虛實盤比在6~7之間。
市場回顧：在美聯儲表態不會更爲激進地加息之後，盤面的悲觀情緒得以緩解，上周盤面小幅反彈，止跌調整。滬鋅主力合約收於22760元/噸，環比上漲1.68%；倫鋅收於2992美元/噸，環比上漲2.52%。
宏觀：國內方面，中國經濟半年度成績單公布，上半年GDP同比增長2.5%，6月PMI重新站上50榮枯線，政府適度推進穩經濟政策，但地產拖累較爲明顯。海外方面，美聯儲表態不傾向加息100bp，市場悲觀情緒得到緩解；歐洲央行宣布加息50bp。
供給：2022年1-6月國內鋅精礦產量爲153.3萬金屬噸，累計同比降9.2%，礦進口量爲181.73萬金屬噸，累計同比降3.12%；精煉鋅產量爲297.11萬噸，累計同比降1.34%，淨出口量爲1.14萬噸，21年同期爲淨進口42.9萬噸。內外比價進一步緩解；上遊利潤縮水。
需求：據SMM數據，上周鍍鋅產能利用率爲59%，環比下降0.83%，產量降1.18萬噸，產品庫存增3.36萬噸；終端收到地產拖累嚴重，汽車內需好轉，上半年出口優於往年同期。整體上，需求仍未見明顯好轉，下遊保持按需採購。
庫存：截至7月22日，SMM七地鋅錠庫存總量爲14.85萬噸，較上周下降0.42萬噸；保稅區鋅錠庫存爲1.33萬噸，較上周持平；LME鋅庫存減5375噸至72475噸；內外庫存均低位去化。
2022年第30周南華期貨鋅周報
