復盤：本周鋅價呈現先暴跌隨後反彈的行情；主要驅動在於此前“外憂內患”的格局略有改善，但是主導走勢和方向的仍舊是宏觀需求因素，宏觀層面，美國6月份零售數據環比改善，衰退的預期過度交易，且美國數據轉弱後，加息力度的預期降低，美元指數回落，下周美聯儲議息會議和國內的政治局會議同等重要，預計價格將會大幅波動，後續8月份美聯儲沒有議息會議，且國內穩增長的預期使得價格有反彈的動力。基本面方面，鍍鋅開工率略有回升，但是整體仍舊較弱；
單邊：鋅價預計進入震蕩反彈的階段，主要驅動在於宏觀層面情緒的改善，美國6月份零售數據環比改善，價格有回補的動力，預計下周價格波動區間在【22000,23600】；
期權：反彈後繼續布局高價賣貨策略；
風險提示：歐洲能源問題尚未解決；需求衰退的經濟危機風險猶存；
成本及供給端：
1、供給端：歐洲地區電力價格近期再摸高位，從能源的角度看，歐洲鋅冶煉維持虧損，延緩了復產的時間，但是該部分屬於已被交易的部分，只要能源價格高於某個閾值，均不會復產；但是由於滬倫比比值修復，外盤價格大跌，進口礦的窗口打開，那麼後續國內的產量有望上行，國內供應預計修復；
2、進口礦TC至190美元/幹噸，環比持平，國產礦TC在3550元/噸，環比持平，目前進口礦冶煉利潤大幅好轉；3、國際鉛鋅小組公布5月份鋅精礦及精煉鋅產量數據，其中：1、鋅精礦，產量107.53萬噸，環比增長5.97%，累計同比減少1.75%；2、精煉鋅：113.47萬噸，環比減少-0.64%，累計同比減少-1.92%；3、精煉鋅消費：113.86萬噸，環比增加2.48%，累計同比減少1.68%。5月份當月短缺0.39萬噸，累計過剩2.9萬噸。
4、SMM：原料緊缺+利潤快速下滑 導致精煉鋅冶煉廠預期外減量增多，2022年6月SMM中國精煉鋅產量爲49.03萬噸，不及前期預期，環比減少2.49萬噸或環比減少4.84%，同比減少1.77萬噸或3.48%。2022年1~6月精煉鋅累計產量爲297.3萬噸，累計同比去年同期減少1.49%；
5、2022年6月精煉鋅進口0.24萬噸，環比下降26.36%，同比下降93.62%，1-6月累計進口精煉鋅4.9萬噸，累計同比下降81.78%。合計出口精煉鋅0.69萬噸， 6月淨進口-0.46萬噸，進口鋅精礦爲29.33萬噸（實物噸），環比上升4.95萬（實物噸）或20.29%，同比2021年6月上升24.01%。
需求端：
1、中遊開工率略有修復：鍍鋅方面，本周鍍鋅開工環比提升至68.22%。周內鋅價震蕩上行，企業維持剛需採買。本周鋼材價格止跌企穩，終端補庫增加後帶動北方鍍鋅管廠開工提升，另前期暫時停產的部分大廠有所復工亦貢獻部分增量。整體來看鍍鋅開工景氣度依然較低，主要是終端消費的增量尚未顯現，同時雖然整體鋼材和鋅錠價格重心下移，企業利潤有所修復，但前期企業成品庫存較高下，利潤仍然倒掛，企業以消化成品庫存爲主；不過鍍鋅結構件方面值得注意的是光伏支架作爲新基建行業企業對未來消費比較期待，目前消費表現亦尚可。
2、終端需求維持弱勢：首先，目前房地產開工原本需求就表現不佳的情況下，又進入了高溫施工淡季，預計後續需求表現欠佳；基建方面，6月份社融數據破歷史新高，財政政策表現積極，但是由於土地財政依賴度過高，僅依賴地方債難有起色；3、宏觀方面：美聯儲7月份議息會議臨近，國內臨近月底，政治局會議即將召開，市場存在樂觀的預期；周五國常會發布消息，計劃從需求端發力，擴大消費需求，促進經濟增長；美國、歐洲制造業PMI指數跌破50，市場預期加息的強度下滑，預計9月份加息降至50個基點；
2022年第30周銀河期貨鋅周報
