上周滬鋅主力 Zn2209 期價低位反彈。宏觀面看,歐洲央行加息超市場預期,歐元上漲,美元回落,金屬上方壓力有所減弱。同時,北溪-1 號如期恢復供應,維持總供應量的 40%的水平,歐洲衰退擔憂也有所降溫。
國內看,總理稱不會爲了高增長目標而出臺刺激政策,顯示下半年經濟增速不會成爲硬要求,政策加碼預期降溫。基本面看,歐洲天然氣供應擔憂緩解,但當前高溫帶動需求增加,天然氣及各國電價維持在高位,檢修煉廠復產概率低,維持供需缺口。國內前期受鋅礦供應緊缺及非常規減產導致精煉鋅供應不及預期,但隨着內外比價低位回升,進口礦窗口開啓,進口鋅礦流入有望緩解原料供應,從而帶動精煉鋅產量環比回升。需求端看,初端消費周度開工均有所回升,但同比增速仍偏低,且企業在前期低價備貨後,近期採購有所降溫,庫存去化放緩。整體看,目前鋅價受宏觀面主導,本周美聯儲將公布 7 月加息決議,市場情緒或重回偏謹慎的狀態。若加息未超預期,鋅價有望延續反彈,不過當前需求處於淡季且表現低於同期水平,反彈高度或有限。