2022年第29周建信期貨鋅周報

行情回顧：本周鋅價大幅下探，滬鋅 08 周跌幅7.46%，內外鋅價已經跌至2021年初水平；滬鋅月間 back 結構維持在 300+，隨着鋅價破位下跌滬鋅總持倉總成交均有所放大，倫鋅 0-3back 結構衝高回落，基金淨多下降1458 至35332手，盤面在下跌之際內外市場資金入場做多力量變動不明顯。本周鋅價破位下跌主要在於宏觀面預期轉弱，美 6 月 CPI 超預期，7 月加息100BP 概率大增，中國二季度經濟數據不佳，地產數據仍在下滑，上海疫情再起且全國高溫，短期需求仍難見恢復跡象，不過鋅價下跌帶動的去庫力度較前一周放緩，本周SMM 統計社庫去庫僅 0.5 萬噸，前兩周均爲 2.5 萬噸，下遊逢低採買力度不足也使得本周鋅價跌勢較爲順暢。而扣除匯率滬倫比值在本周重心上移。

操作建議：礦端進口窗口持續打開爲國內煉廠補充原料庫存提供機會，但由於鋅價持續下跌煉廠二八分成下降，且硫酸價格也持續下滑，煉廠利潤下降明顯，煉廠 7 月開工率仍不高，海外受高能源成本壓制其供應恐再度收緊，內外供應端均偏緊張。而需求端，國內高溫天氣不僅令終端工程項目施工受阻同時部分地區停氣，初級消費企業開工受限，國內社庫去庫速度放緩，基本面支撐力量邊際減弱，不過倫鋅已經跌破歐洲煉廠成本，基本面不太支持鋅價的持續走弱。美聯儲官員暗示爲應對高通脹，可能會在本月晚些時候再次加息75 個基點，而且7月26 日至 27 日，美聯儲將召開新的貨幣政策例會。從16 日起，美聯儲官員進入會前靜默期，短期市場缺乏押注加息 100BP 的信息指引，預計美元指數有望高位駐足，緩解有色壓力，拜登中東之行並未能給國際油價降溫，預計在原油走強帶動下，市場做多情緒將會恢復，預計鋅價止跌在即，但考慮到即將到來的美聯儲議息會議，預計反彈空間有限。