估值相對偏高，下行空間較大上周隨着美國CPI高溫不退，宏觀壓力走強，鋅價再度補跌。宏觀方面，雖然美聯儲加息100BP的預期緩和，但是衰退風險並未接觸，悲觀預期修復有限。國內方面，近期“斷供”事件以及疫情引發市場擔憂，雖然我們預計政策端仍有刺激措施尚未出臺，但是疫情的不確定性仍對政策的有效性造成威脅，市場信心不足。基本面看，淡季來襲，近期南方地區天氣又異常炎熱，影響終端地產等需求，鍍鋅與鋅合金開工率明顯下行。供給端偏緊是鋅基本面相對其他有色品種較強的關鍵。海外方面，天然氣回歸高價，電費飆升，目前未聞減產消息，依舊建議持續關注。國內方面，礦端供應相對緊缺，加工費維持低位，但是隨着鋅礦進口量預計將隨着比價修復擡升。若礦端供應變鬆，則將有較大利潤空間可以壓縮。此外，鋅冶煉廠部分已出現虧損，7月預計受鋅冶煉廠檢修影響，整體鋅錠產量環比下降。
綜上，宏觀壓力下，鋅價中長期看將進一步下移，鋅相對有色其他品種較爲健康一些，不過這種優勢或隨着供給問題鬆動而消失。策略上，單邊建議維持空單，對衝多配考慮擇機止盈。
