下行趨勢延續
周四滬鋅主力收於22020，較上一交易日下跌2.89%。隨着宏觀情緒的進一步走弱，前期有色內估值相對較高的鋅再次出現補跌。我們認爲長期來看，宏觀承壓持續，下行之路還未結束。周三公布的美國通脹數據遠超預期，高達9.1%，迫使市場對於加息預期進一步走強。基本面看，近期需求端受淡季影響，鍍鋅開工率等短期進一步走高較難，不過三季度下半段存在前期利好集中兌現機會。供給端維持偏緊格局，不過北溪1號周一正式停氣，短期看似乎是利多出盡，但停10天還是更久甚至永久繼續是博弈焦點。國內方面，礦端供應相對緊缺，加工費維持低位，不過中長期來看，鋅礦供給問題將逐步緩解，未來有可能進一步擠壓礦端利潤。鋅冶煉廠在鋅價大幅下跌後已面臨虧損問題，7月預計受鋅冶煉廠檢修影響，整體鋅錠產量環比下降。綜上，宏觀壓力下，鋅價中長期看將進一步下移。從有色內部對比來看，鋅的強基本面，造成了強估值，但由於礦端的不確定性，強基本面存在轉變可能。策略上，單邊操作短期建議空單持有，套利策略考慮止盈。
