宏觀：美國勞工部發布的報告顯示，6月非農就業增長小幅放緩，勞動力市場仍然保持強勁。數據顯示，美國6月非農就業r 新增37.2萬，遠遠超過預期的26.8萬人，稍遜於5月的39萬人。這不僅是非農增長連續第三次超出預期，而且是自今年2月r 以來超出預期的最大一次。 非農報告發布後，10年期美債收益率一度攀升約10個基點至3.09%，2年期美債收益率一度飆升r 13個基點至3.14%。就業數據良好，支持美聯儲加大加息力度。
基本面：全球礦供應仍難言寬鬆，未有明顯增量跡象，不及預期。截止7月8日，SMM周度國產礦加工費報3550元/噸，環比r 上周提升100 元/噸；進口礦報190美元/噸，環比上周再下調10美元/噸。2021年8月以來，國產礦加工費罕見上調，國內近r 期冶煉端受擾動，冶煉對礦需求下降，另一方面，進口礦經濟效益超過國產礦，對國產礦形成一定替代效應。冶煉端，歐r 洲電價近期快速上漲，覆蓋前三個月的跌幅，超越前高，能源危機對歐洲精煉鋅冶煉的限制程度有進一步加深的可能。國r 內6月精煉鋅產量環比滑坡明顯，主因廣西部分冶煉產能受暴雨影響減產，湖南、陝西、內蒙等地區部分冶煉產能檢修等，r 近期鋅價快速下跌，冶煉廠利潤亦受影響明顯下行，預計7月國內精鋅供應仍難恢復。消費端，國內穩增長按部就班，下遊r 需求存回暖預期，但回暖時點及具體需求增量仍有待時間確認。海外，在美聯儲的猛烈加息下，衰退預期不斷升溫，海外r 前期的景氣需求面臨回落壓力，這給有色金屬價格帶來較大的下行壓力，是當前行情的核心驅動點。
策略：衰退預期交易下，中長期頹勢難挽。我們預計，中長期國內需求回暖的需求增量難以抵消海外衰退壓力下的需求減r 量和供給端小幅恢復的供給增量，供給缺口向收窄或小幅過剩方向移動，鋅價中長期重心可能仍有下移空間。短期內，預r 計行情止跌企穩震蕩爲主，橫向對比其他有色金屬，鋅基本面相對較強，對價格形成一定支撐。
2022年第28周美爾雅期貨鋅周報
