單邊反彈有限，套利可做多配
上周鋅價整體呈反彈走勢，滬鋅表現強於倫鋅。宏觀方面，海外通脹壓力短期難以緩解，美國進入加息周期，對於有色整體走勢形成較大壓力。國內方面，政策導向維持寬鬆，預計下半年整體維持內強外弱格局。基本面看，近期需求端受淡季影響，鍍鋅開工率等短期進一步走高較難，不過三季度下半段存在前期利好集中兌現機會。供給端維持偏緊格局，海外因天然氣高價，存減產風險，LME庫存雖有累庫，但預計仍將維持低位，難現大幅提升。國內方面，礦端供應相對緊缺，加工費維持低位，鋅冶煉廠在鋅價大幅下跌後已面臨虧損問題，7月預計受鋅冶煉廠檢修影響，整體鋅錠產量環比下降。綜上，宏觀壓力下，鋅價中長期看將進一步下移，但是從基本面角度看鋅相對有色其他品種較爲健康一些，因此在有色整體承壓下行的趨勢中更爲抗跌。策略上，單邊操作短期建議觀望，等待更好的布局空單的機會，有色對衝套利可考慮作爲多配。
