上周滬鋅主力期價寬幅震蕩，走勢仍偏弱。宏觀面看，美國 6 月非農就業數據好於預期，美聯儲 7 月加息 75 基點幾無懸念。同時，歐洲經濟衰退的擔憂，也助推了美元避險屬性，美元刷新近 20 年新高，金屬整體仍承壓。基本面看，國內外供給端支撐近期均有所強化，海外看，挪威工人罷工令歐洲天然氣供應再填波折，天然氣期價帶動歐洲各國電價延續上行，海外煉廠利潤壓縮下復產概率降低；國內煉廠超預期減產較多，6 月精煉鋅產量 48.85 萬噸，且 7 月常規減產煉廠較多，預計產量環比減少 0.12 萬噸至 48.73 萬噸，國內供應進一步收緊。需求側看，海外維持需求高位回落的預期；國內淡季下需求同比維持偏弱，壓鑄鋅合金企業因終端訂單缺乏持續性，周度開工回落；氧化鋅企業因終端消費不見起色疊加看跌鋅價，備貨不積極且下調開工率；鍍鋅企業因成品銷售不佳，剛需採買，開工率小幅下行。
整體來看，海外仍在加息與經濟衰退中尋找平衡，恐慌情緒有所緩解，但國內多地再現零星疫情，或影響經濟復蘇節奏。就鋅市而言，國內外供應端支撐均有所強化，國內供應縮減加速了庫存去化，也令滬鋅back 結構拉大。但消費恢復偏慢，仍低於同期水平，難以支撐鋅價大幅上漲，短期以震蕩思路對待。
2022年第28周銅冠金源期貨鋅周報
