全球礦供應仍難言寬鬆，未有明顯增量跡象，不及預期。截止7月8日，SMM周度國產礦加工費報3550元/噸，環比上周提升100 元/噸；進口礦報190美元/噸，環比上周再下調10美元/噸。2021年8月以來，國產礦加工費罕見上調，國內近期冶煉端受擾動，冶煉對礦需求下降，另一方面，進口礦經濟效益超過國產礦，對國產礦形成一定替代效應。冶煉端，歐洲電價近期快速上漲，覆蓋前三個月的跌幅，超越前高，能源危機對歐洲精煉鋅冶煉的限制程度有進一步加深的可能。國內6月精煉鋅產量環比滑坡明顯，主因廣西部分冶煉產能受暴雨影響減產，湖南、陝西、內蒙等地區部分冶煉產能檢修等，近期鋅價快速下跌，冶煉廠利潤亦受影響明顯下行，預計7月國內精鋅供應仍難恢復。消費端，國內穩增長按部就班，下遊需求存回暖預期，但回暖時點及具體需求增量仍有待時間確認。海外，在美聯儲的猛烈加息下，衰退預期不斷升溫，海外前期的景氣需求面臨回落壓力，這給有色金屬價格帶來較大的下行壓力，是當前行情的核心驅動點。衰退預期交易下，中長期頹勢難挽。我們預計，中長期國內需求回暖的需求增量難以抵消海外衰退壓力下的需求減 量和供給端小幅恢復的供給增量，供給缺口向收窄或小幅過剩方向移動，鋅價中長期重心可能仍有下移空間。短期內，預計行情止跌企穩震蕩爲主，橫向對比其他有色金屬，鋅基本面相對較強，對價格形成一定支撐。
