宏觀承壓，警惕能源問題滬鋅主力周一收於22780，較上一交易日下跌0.57%，夜盤反彈至23000以上。近期有色交易主要聚焦宏觀及需求，多空博弈加劇，波動擴大。從宏觀角度看，下半年全球宏觀走弱帶動需求下移，鋅價將整體偏弱運行，但是由於國內外政策分化，宏觀邏輯切換前，滬鋅或將強於倫鋅，此外建議關注三季度國內政策指引以及成效能否帶動鋅價短期反彈。基本面看，上海復工復產影響淡化，淡季背景下7月整體需求提升有限。下遊鍍鋅加工開工率上周12.46pct至66.06%，主要系前值基數過低，整體水平仍低於去年同期。庫存方面，國內社庫爲17萬噸，比上周五去庫1.26萬噸，較上周一去庫2.73萬噸上，主要系現貨偏緊疊加低價刺激。成本方面，重點關注海外問題，上周TTF價格升至170EUR/MWh附近，德國電價已升至300EUR/MWh附近。低庫存與能源問題預計將對鋅價形成一定支撐。綜上，由於市場焦點仍在宏觀，並未交易鋅供給的一些問題，預計鋅價整體仍維持跌勢，不過需要關注國內政策動向，以及海外能源問題進一步發酵對盤面造成的影響。基於鋅價波動相對較大，建議做好風險管理，短期空單謹慎持有，不建議進一步追空；中長期仍可作爲有色間多配考慮。
