宏觀：國內方面，下半年若沒有大規模疫情衝擊，經濟恢復步伐將加快。海外方面，美聯儲主席鮑威爾坦承在美聯儲歷史性加息之後，美國經濟是有可能衰退的。
供給：現貨鋅相比期貨的溢價升至1997年以來的最高水平，當前LME庫存可提取鋅庫存大約爲全球半天用量。
需求：據SMM數據，上周鍍鋅開工率爲53.6%，環比下降6.41pct；壓鑄鋅合金開工率57.72%，環比下降2.61pct；氧化鋅開工率55.5%，環比減少0.9pct。
庫存：截至6月24日，SMM七地鋅錠庫存總量爲20.83萬噸，較上周下降0.98萬噸；保稅區鋅錠庫存爲1.38萬噸，較上周持平；LME鋅庫存減0.11萬噸至7.92萬噸。
觀點：受宏觀情緒拖累，鋅價上周出現補跌行情。當前市場的交易重心轉向宏觀層面的衰退擔憂，因此有色板塊整體承壓，鋅由於前期抗跌，在上周情緒較爲悲觀的背景下難頂壓力大幅下跌。長期看在宏觀走弱的背景下，鋅價重心將隨有色板塊下移，但是由於能源、庫存問題，仍可考慮作爲板塊內多配。基本面看，當前海外心定現貨市場十分緊張，LME鋅現貨溢價已飆升到近25年來最高水平，當前LME庫存注銷倉單比例升至80%以上，可提取鋅庫存大約爲全球半天用量。國內方面，加工費持續走低，反映礦山與冶煉廠博弈中，礦山仍佔上風，鋅礦供應仍舊偏緊。此外，成本端，德國天然氣告急，TTF天然氣價格回至130EUR/MWh附近，德法等國近期電價快速回升，能源成本再現擾動。當前低庫存和高能源成本的風險已逐漸顯現，雖然市場並未交易這些問題，海外的一些對衝基金也在逐步放棄交易通脹的策略對其多單平倉，但是我們認爲當前風險度過高，疊加市場情緒起伏較大，鋅本身又是相對於銅鋁波動值更高的品種，因此建議投資者做好風險管理，空單謹慎持有，但短期不建議進一步追空。
2022年第26周南華期貨鋅周報
