上周滬鋅主力期價破位大跌。宏觀面看，鮑威爾聽證會上維持偏鷹言論，疊加近期海外多國跟隨加息，流動性收緊壓力增加，同時，歐美經濟數據不佳，市場對加息導致經濟衰退擔憂情緒升溫，金屬恐慌式下跌。國內穩增長政策不改，但經濟恢復低於預期，市場信心仍較脆弱。基本面看，近日“北溪”天然氣管道因渦輪機需要維修而減量運營，疊加美國自由港因爆炸 LNG 輸出暫停，歐洲天然氣供應形勢再度趨緊，成本端對鋅價支撐強化。近期 LME 鋅再現擠倉端倪，但我們認爲在國內貿易流較通暢情況下，擠倉難有成效。國內煉廠檢修及原料緊缺，月度精煉鋅產量環比減少。
國內外供給側維持偏緊，但海內外需求側表現不佳，海外需求下滑預期增強，國內初端消費表現仍偏弱，終端消費低迷使得鍍鋅企業開工率環比延續下滑，壓鑄鋅合金終端企業買漲不買跌，成品庫存高企，企業開工下滑；部分氧化鋅企業也因成品庫存高企而計劃減停產。整體來看，海外流動性收緊引發經濟衰退的擔憂繼續發酵，內外金屬恐慌性下跌。基本面看，海外經濟前景轉弱，國內初端需求恢復也偏弱，內外供給端支撐仍存，令此前鋅價相對抗跌及滯跌。但鋅價破位後，下方空間打開，鋅價急跌。不過短期情緒快速宣泄後，鋅價跌勢有望放緩，關注本周公布的海外宏觀數據。
2022年第26周銅冠金源期貨鋅周報
