宏觀：國內方面，央行、外匯局解讀國務院常務會部署扎實穩住經濟的有關金融政策表示，央行、外匯局將靠前發力，適當加力，繼續加大穩健貨幣政策實施力度，營造良好的貨幣金融環境。海外方面，美聯儲副主席布雷納德表示，市場對6月和7月各加息50基點的預期似乎是合理的，現在很難找到9月份暫停升息的理由。
供給：供給：SMM預計2022年5月國內精煉鋅產量環比增加2.18萬噸至51.73萬噸，符合此前預期，同比去年增加2.27萬噸或4.58%，主要由於去年同期雲南等地限電導致煉廠減產運行。據中國海關總署數據公布，中國2022年4月精煉鋅進口量約爲1535噸，環比減少92.8%，同比下降96.23%。
需求：上海復工復產使得下遊開工好轉，但據SMM了解，由於北方鋼廠雲集，亦是鍍鋅板的核心產區，而北京、天津地區疫情亦在侵擾中，河北等地亦受疫情輻射影響。廊坊等地部分鍍鋅板廠仍處停工狀態，復產艱難。
庫存：截至6月2日，SMM七地鋅錠庫存總量爲23.86萬噸，較上周下降1.24萬噸；保稅區鋅錠庫存爲1.38萬噸，較上周持平；上期所鋅錠庫存較上周減242噸至17.06噸，LME鋅庫存減1.48萬噸至8.36噸。
觀點：上周在需求恢復以及宏觀情緒好轉推動下，鋅價延續上漲態勢。不過，對於鋅價後市維持短期小幅反彈，長期承壓運行觀點。宏觀方面，短期政策暖風目前處於提振市場信心階段，影響已基本反映在盤面，後期落地產生實質影響幾何有待驗證。長期看，國內外劈叉的政策基調，或將成爲博弈的焦點。基本面看，上海地區開始復工復產推動需求回升，但需求增長可持續性仍面臨考驗。從終端板塊看，汽車方面受到較多行業政策利好，預計對整體需求有所帶動。不過地產端依舊低迷，信心重建、產業復蘇尚需時間。此外，從下遊加工看，主要下遊初端加工品鍍鋅板塊未來開工提升空間不大，主要系北方地區還零星受到疫情擾動。
供給方面，短期並不是市場關注焦點，隨着比價回升，貨運好轉，海外缺錠、國內缺礦格局正在好轉。成本方面，近期TTF價格有所走弱，但是能源博弈仍存，俄羅斯對於不接受盧布結算的買家仍在逐一斷氣，因此能源問題依舊是重要的風險點。綜上，短期鋅價存在向上反彈動力，但是長期看外圍壓力疊加內部考驗，鋅價或隨有色板塊整體承壓弱勢運行。
2022年第23周南華期貨鋅周報
