供給：5月31日，俄羅斯能源巨頭俄羅斯天然氣工業股份公司表示，由於荷蘭天然氣公司GasTerra拒不使用盧布支付結算天然氣，因此將從31日起停止向荷蘭供氣，直到荷蘭按新付款辦法用盧布支付貨款爲止。歐洲今年能源供應局勢仍然不樂觀。短期歐洲正處於用電需求淡季，且新能源發電量上行，電力供給短期相對寬鬆。基本面方面，進口鋅精礦加工費高位，外盤鋅精礦供給趨向寬鬆。歐洲煉廠尚沒有進一步復產消息，但是當前加工費和副產品價格上行帶來的收益已經接近彌補電費成本的增加，煉廠利潤已經得到修復。歐洲煉廠實際開工率恐怕已經有所上行。國內鋅精礦供給緊張，加工費持續走低，但進口鋅精礦冶煉利潤較高，有利於增加國內供給。
需求：受天津疫情影響，下周下遊開工率下行。隨着上海全面解封，終端有補庫需求，下遊需求邊際性改善。
庫存：LME庫存仍然處於下行趨勢，低庫存對外盤鋅價有支撐。國內社會庫存受需求好轉影響轉爲去庫， 不過上期所庫存仍然處在高位。
結論：外盤鋅精礦加工費高位，煉廠有利潤，這可能會使國內外供給情況都得到比較大的改善。而需求端，上海全面解封，需求邊際性改善。庫存方面，內高外低局面未改，但社會庫存下降較快。交易：短線偏多，中線震蕩。
風險點：歐洲天然氣問題、國內房地產市場暴雷
2022年第23周國信期貨鋅周報
