行情邏輯：基本面從庫存及中遊開工來看在逐步好轉，邊際改善。海外強現實弱預期，國內強政策、弱現實但是階段性好轉：美聯儲加息縮表帶來的全球衰退預期+海外處於周期頂部需求還未明顯回落，國內現實雖然弱，但是有階段性好轉的跡象+中期穩增長強政策的支撐；供應端的邏輯短期變動不大，礦石環節國內略顯緊張，海外因部分意外因素導致擴產速度放緩，精煉鋅環節，國內外均在增加，但是受制於歐洲高電費，供應難大幅增長，僅僅小幅增長，但是需求存在脈衝式修復的概率，庫存快速去化會導致情緒好轉，短期內維持震蕩偏強的觀點對待，震蕩區間【25200，26600】
供給端：
1、供給端的矛盾並未改變：歐洲地區電力價格基本穩定，能源電力價格維持高位，從能源的角度看，此前支撐鋅價的直接因素在電力，目前電力價格穩定在180~220歐元/兆瓦時，仍然偏高，導致海外鋅冶煉維持在成本線附近；
2、內外比值反復波動，進口鋅精礦再度虧損：進口礦TC至220美元/幹噸，環比-20，近期有下滑的趨勢，國產礦TC在3400元/噸，環比-100，目前進口礦冶煉利潤盈虧平衡附近波動，內外礦冶煉利潤加權平均在700~800元/噸；
3、海外一季度礦山季報陸續公布，根據國際鉛鋅研究小組（ILZSG）統計並經安泰科修正，2022年一季度海外地區鋅精礦產量爲218.8萬噸，同比增加1.5萬噸或0.7%，基本持平；
需求端：目前國內庫存有快速去化的跡象，情緒上帶來一定程度的正向刺激，中遊開工有了很好的修復；鍍鋅板產量高於去年同期，氧化鋅和壓鑄合金恢復較好；社會庫存上周去庫1.48萬噸，表現尚可； 但是現貨市場的交易氛圍一般，多數地區連續表示成交不加；
矛盾：近期市場的邏輯仍然在需求端，工業品的整體氛圍再走反彈的邏輯，只要鋅能夠維持快速去庫，那麼價格就能夠階段性走強，否則大概率維持震蕩的走勢，下有成本上有需求抑制。
策略：中短期穩增長的政策會接連不斷的出現，給多頭提振信心，且鋅價25000附近成本支撐較強，且近期下遊開工有了很好的修復，庫存去化，所以階段性以逢低做多爲主，背靠25200~25500區間做多，獲利了結需要參考庫存及下遊開工及市場情緒；
風險點：能源危機，擠倉；
2022年第22周銀河期貨鋅周報
