行情回顧：滬鋅周五下午收盤報25860元/噸，周內漲幅0.7%，周五夜盤漲1.15%，最新收報26005元/噸，行情從周五開始小幅上行。倫鋅最新報3864美元/噸，周內漲幅4.24%，延續反彈。
宏觀：本周宏觀情緒有所好轉，美元指數繼續下挫至101.65。美國通脹有所回落，美股走出反彈行情，美國商務部周四公布的數據顯示，美國4月PCE物價指數同比增長6.3%，預期值爲6.2%，前值6.6%。而美聯儲決策者最青睞的通脹指標，剔除食品和能源價格的核心PCE物價指數同比增長4.9%，預期4.9%，前值5.2%。國內，上周國務院召開穩定經濟大盤全國大會，重點強調前期發布的穩增長政策的落實，多地多部門強調，用使用超常規手段穩經濟。
基本面：截止5月27日，SMM周度國產礦加工費報3400元/噸，環比降低100元/噸，進口礦報220美元/噸，環比降低20美元/噸，進口、國產礦加工費同向走弱，礦端依舊難言寬鬆，從礦端限制精鋅供給大幅放量。冶煉端，歐洲天然氣和電價持續小幅回落，已跌至俄烏開戰之前，加之鋅精礦國際長單基準價的大幅提升，歐洲煉廠利潤有所好轉，小幅贏利，不過從LME庫存和升貼水看，歐洲精鋅供應仍然偏緊張。國內4月鋅精礦進口量增幅較大，預計5，6月礦進口情況亦較好，但由於鋅價下跌，利潤有所滑坡，加之國內庫存高、需求較差，預計後續國內冶煉產量會有小幅增量，精煉鋅進口虧損依然很大，精鋅進口大幅萎縮仍將持續。消費方面，美聯儲持續收緊貨幣政策，俄烏衝突、高通脹，聯合國大幅下調2022年全球經濟增速，鋅需求前景面臨轉弱。國內現實消費疲軟，去庫並不流暢，存在穩增長政策落地帶來消費回暖的預期，但疫情反復，需求真正回暖時點面臨較大不確定性。
庫存、升貼水與持倉：根據Mysteel統計，鋅國內最新社會庫存爲23.28萬噸，周內去庫1.63萬噸，上期所鋅庫存爲17.09萬噸，周內累庫0.43萬噸。LME鋅最新庫存爲8.59萬噸，周內去庫0.08萬噸，注銷倉單佔比回落至48.78%。鋅LME0-3升貼水報23.5美元/噸。截止5月20日，LME鋅投資基金淨持倉爲50840手，環比小幅增加329手，多頭離場放緩。
策略：當前鋅價上方受到現實弱需求壓制，下方逼近成本線，短期內行情預計仍偏震蕩運行。多地多部門強調使用超常規手段穩經濟，鋅價反彈上行的核心潛在驅動點即爲國內需求轉暖，重點關注後續國內庫存去庫情況。
