隔夜鋅衝高回落，宏觀方面，美聯儲主席鮑威爾重申接下來兩個月各加息50基點，美元指數高位回落。國內宏觀經濟下行壓力較大，4月經濟指標普遍大幅下行，多部門密集發聲穩經濟，不過疫情反復之下，下遊需求回暖時點不確定性較大。基本面，根據SMM，本周國產和進口鋅精礦加工費環比上周持平，春節以來進口鋅精礦加工費連續上調，疊加近期滬倫比向上修復，進口礦由虧轉盈，前期限制國內精煉鋅供應增量的重要原因之一，即進口礦虧損較多而劃算的國產礦供應有限的問題暫時得到消除，若可持續，利於國內精煉鋅供應增量。歐洲方面，俄烏間戰爭激烈程度有增無減，芬蘭宣布加入北約，歐洲天然氣和電價高位震蕩，持續對當地精煉鋅供應構成限制。國內精煉鋅供應較海外偏寬鬆，考慮到進口礦轉虧爲贏，預計5月國內產量同比、環比有一定增量。高頻數據方面，LME庫存低位快速去庫，高注銷倉單佔比連續小幅回落，現貨升水大幅收窄，投資基金多頭持倉迅速下降。國內鋅庫存位置偏高，近期由於鋅價大跌，下遊趁機採買，近兩周國內庫存去庫良好，上期所多單前十會員5個月以來首次持有淨空單。綜合而言，我們認爲，滬鋅短期內缺乏大幅向上反彈的動力，同時下方亦遇支撐，短期內或難見大幅反彈行情，預計以震蕩走勢爲主。
