宏觀：美國4月cpi錄得8.3%，較8.6%的前值有回落,但回落程度不及預期。美聯儲主席鮑威爾明確確認降低通貨膨脹是他的首要任務，當前緊縮預期未回落，市場擔憂美聯儲後續或推出更加激進的加息縮表。國內方面，高層明確嚴格防疫政策，最新公布的4月社融數據大幅不及預期，經濟下行壓力較大，國內多部委密集發聲穩經濟。
基本面：根據SMM，國產、進口鋅精礦加工費分別報3500元/噸、250美元/噸，與上周持平，春節以來，進口礦加工費連續上調，疊加近期滬倫比修復，進口鋅精礦大幅貴於國產礦的局面逆轉，即，以進口礦爲原料的冶煉利潤超過了國產礦，前期因進口礦冶煉利潤較差而國產礦供給有限進而限制國內精鋅供應增量的因素暫時消失，若能持續，利於國內精鋅增加供應。歐洲方面，天然氣和電價仍穩定在絕對高位，仍持續對當地精鋅供應構成限制中。現實消費方面，由於近期鋅價大跌，國內下遊趁機採買，國內鋅庫存去庫明顯，現貨由貼水轉爲升水，海外LME現貨升水明顯縮窄，不過LME庫存仍在低位下快速去庫，注銷倉單佔比仍然很高。
策略：本周內盤鋅在周二跌破26000後，價格漸遇支撐企穩，在26000-25000間震蕩。當前，美國CPI增速回落幅度不及預期，市場擔憂美聯儲後續推出更加激進的緊縮策略，國內經濟下行壓力較大，多部門密集發聲穩增長，不過疫情反復之下，下遊需求回暖時間點不確定性較大。綜合而言，我們認爲，宏觀壓力持續，短期內鋅價難見大幅反彈，繼續下探亦遇支撐，短期內預計震蕩偏弱走勢，價格區間或在25000-26000間。
2022年第20周美爾雅期貨鋅周報
