上周滬鋅主力期價跌勢放緩。宏觀面看，美國通脹數據小幅回落，但仍超市場預期，美聯儲收緊貨幣政策不改，美元強勢，金屬延續承壓。國內受疫情衝擊，4 月出口數據如期下滑，同時 4 月信貸、社融數據低於預期，政策仍有望加碼。基本面看，進入 5 月，LME 鋅受經濟衰退擔憂及擠倉風險減弱快速下滑，國內受人民幣貶值，相對抗跌，使得內外比價出現較快修復。鋅礦進口窗口開啓，精煉鋅遠期供給有望邊際回升。同時，出口窗口關閉，盡管前期鋅錠出口計劃不變，但遠期出口量將下滑。不過，鋅價下跌，現貨轉爲升水，且初端生產企業逢低補庫，社會庫存去庫較明顯，同時企業開工率周度環比出現一定回升。但當前疫情影響仍存，終端消費傳導依舊較慢，且消費回補對鋅價的提振程度存不確定性。
整體來看，美聯儲流動性收緊，大宗商品承壓。同時，海外能源支撐邊際轉弱，市場交易點也轉爲對需求衰退的擔憂。而國內精煉鋅供應存增加預期，且嚴格的防疫政策令市場對需求的強預期出現鬆動，基本面轉爲偏弱，鋅價下行壓力不減。不過，在鋅價快速調整後，下遊逢低補庫，短期鋅價有望企穩震蕩。
2022年第20周銅冠金源期貨鋅周報
