行情邏輯：最近滬鋅價格受內外需求情緒悲觀共振的影響大幅下跌，一方面海外美聯儲加息縮表，權益市場大跌，海外交易衰退的預期使得外盤情緒不佳；另一方面，國內防疫政策趨嚴使得市場在本來就已經落空的金三銀四的基礎上對五月份再度悲觀，弱現實疊加了弱預期，導致內外盤價格共振下跌；此外，外盤價格跌幅較內盤大，導致進口礦冶煉出現利潤，國內供應預計會快速增加，造成一定程度上螺旋式利空；鋅價近期跌幅較大、較快，情緒集中釋放後，下遊拿貨、點價較爲積極，起到一定程度的抵抗作用，短期有反彈的概率，反彈力度需要觀察消費的韌性，否則在當前庫存的壓力下，價格有望繼續承壓；
供給端：
1、歐洲地區電力價格基本穩定，但是能源的供應仍然存在幹擾，從能源的角度看，此前支撐鋅價的直接因素在電力，目前電力價格穩定在200~220歐元/兆瓦時；2、進口礦TC持續上行至250美元/幹噸，國產礦TC下行至3500元/噸，目前進口礦冶煉利潤轉正，預計會刺激集中補庫的行情；3、海外一季度礦山季報陸續公布，銀河統計12家樣本企業一季度精礦產量環比略減0.2%，同比減6.1%左右；需求端：目前疫情導致情緒很差，但是不同板塊表現不一，鍍鋅板產量高於去年同期，氧化鋅和壓鑄合金表現不佳；終端來看，最近地產、汽車等表現很差，地產是一直很差，汽車最近受疫情供應鏈條斷了，基建領域受制於疫情因素，也沒有起色；社會庫存的角度看，目前國內庫存維持在高位，旺季不旺。
矛盾：近期市場的邏輯轉向了需求端，供給端能源的問題邊際影響力減少，但是仍然存在，後續需求的演進是價格進一步走勢的關鍵因素，能否在五月中下旬開始發力是市場的救命稻草。
策略：短期下跌速度較快、力度較大，且最近下遊點價較多，需求有好轉的跡象，建議空單止盈，觀察下一步的走勢；風險點：歐洲天然氣供應中斷； 經濟危機爆發；
2022年第19周銀河期貨鋅周報
