供給：天然氣盧布結算問題使歐洲內部分裂，歐洲天然氣整體供給量減少不可避免，但因爲歐洲目前處於能源需求淡季，天然氣價格波動不大。進口鋅精礦加工費進一步上行，外盤鋅精礦供給趨向寬鬆。歐洲煉廠尚沒有進一步復產消息，但是當前加工費和副產品價格上行帶來的收益已經接近彌補電費成本的增加，煉廠利潤已經得到修復。歐洲煉廠實際開工率恐怕已經有所上行。國內鋅精礦供給緊張，加工費持續走低，但進口鋅精礦盈利窗口打開，且冶煉利潤超過了國產鋅精礦，有利於增加國內供給。需求：下遊鍍鋅開工情況不樂觀，需求整體處於低迷狀態，但同樣原材料庫存也處在低位。庫存：LME庫存持續下滑，但下滑速度已經明顯放緩，逼倉風險暫時減退。國內上期所庫存、社會庫存在短線去庫之後重回累庫趨勢。由於前期內外盤持續倒掛，精煉鋅出口有利潤，已經有國內貿易商尋求在LME交割進行套利，鋅錠出口也一定程度上緩解了外盤逼倉的風險。結論：外盤鋅精礦加工費持續上行，且進口有利潤，這可能會使國內外供給情況都得到比較大的改善。而需求端，國內防疫方向不變，短期需求恢復有難度。國內庫存累積，對鋅價產生壓力。短期鋅價大概率繼續調整。
交易：短線逢高做空。
風險點：貨幣政策收緊過快、LME庫存繼續走低、國內疫情問題。
2022年第19周國信期貨鋅周報
