觀點邏輯
由於國內礦復產緩慢,國內礦仍偏緊,國外因煉廠檢修等因素,礦相對偏鬆,導致內外加工費出現背離,預計原料端緊張局面仍存。
受原料運輸受阻及環保政策影響,國內鋅冶煉廠產量恢復節奏較爲緩慢,疊加俄烏衝突下滬倫比值下滑,鋅錠進口量減少,同時出口窗口開啓導致供應持續收緊 。
4 月間國內多地爆發疫情,運輸及採購均受到一定程度的影響。
下遊企業產量釋放有限,對原材料需求偏弱,疊加貨物運輸受限,消費表現較爲一般。
主要矛盾點
利多:鋅礦仍結構性短缺,俄烏危機,煉廠檢修 ,LME 低庫存利空:美國加息縮表,需求受疫情影響。
操作建議
國內鋅礦供應亦受環保政策影響,將維持偏緊局勢,導致鋅錠供應整體偏緊。隨着終端消費的緩慢恢復,國內鋅錠或將明顯去化,疊加 LME 庫存因供應受限持續下滑,全球鋅錠庫存維持低位,預計滬鋅先抑後揚,滬鋅指數大概率在 26000—28000 運行。
風險提示
1、 鋅錠產量擾動不及預期。