國內持續累庫，下遊需求仍偏弱
【現貨】4月25日，SMM0#鋅27750元/噸，環比-770元/噸。
【供應】3月SMM中國精煉鋅產量50.13萬噸，環比增加4.29萬噸，同比增加0.9%，低於預期。2022年1~3月精煉鋅累計產量爲147.7萬噸，同比減少2.19%。雲南、陝西、內蒙檢修減停產，預計4月產量小增但仍低於預期。陝西、雲南等地公路運輸仍較困難。
【需求】4月22日當周，鍍鋅開工率爲48.25%，周環比-0.39個百分點；壓鑄鋅合金開工率42.76%，周環比-16.71個百分點；氧化鋅開工率50.9%，周環比-0.3個百分點。受疫情管控影響，運輸、施工受限需求減少。下遊對高價接受度有限。
【庫存】4月22日，國內七地社會庫存28.36萬噸，周環比-0.05萬噸；4月25日，LME鋅庫存101725噸，環比-1525噸。
【邏輯】國內原料緩慢補庫，加工費整體低位，但鋅礦長單加工費從2021年159美元/幹噸提升至230美元/幹噸，顯示中長期海外鋅礦供應仍處於恢復中。華東地區運輸管控改善，但物流效率仍較低。當前國內庫存高位，且煉廠成品庫存積壓，鋅價偏弱震蕩，關注疫情緩解後下遊補庫幅度。
