宏觀：國內方面，銀保監會要求進一步增強和改善融資供給，努力促進國民經濟良性循環。海外方面，歐洲央行高官密集發聲，最快可能7月加息。
供給：海外鋅錠依舊緊缺，國內方面受制於冶煉利潤和礦端供給，預計增量有限。成本方面，歐洲地區對用盧布購買天然氣態度軟化，TTF價格回落，成本支撐邊際走弱。
需求：鍍鋅方面，開工弱勢運行，疊加臨近五一開工預計仍有進一步下滑空間。鋅合金方面，高鋅價疊加疫情抑制需求，以消耗庫存爲主。氧化鋅方面，開工率企穩回升，但仍只有50%附近。
庫存：截至4月22日，SMM七地鋅錠庫存總量爲28.36萬噸，較上周五減少500噸；保稅區鋅錠庫存爲1.4萬噸，較上周持平；上期所鋅錠庫存較上周減3148噸至17.62噸，LME鋅庫存減10500噸至10.33噸。
觀點：上周滬鋅維持高位，重心整體上移。宏觀方面，內憂外患背景下，有色板塊短期承壓。海外方面，機構下調對全球經濟增長預測，此外美聯儲緊縮的貨幣政策也推升美元走強，有色承壓。國內方面，短期政策端對經濟拉動受到疫情極大的掣肘，基於目前我國仍維持嚴格的疫情管控政策，預計二季度國內經濟增長將面臨嚴峻考驗。基本面看，供給端問題並未得到明顯緩解。海外缺錠問題短期依舊十分嚴重，國內鋅錠受疫情影響出口受阻。上周LME延續去庫，周度去庫1萬餘噸，剩餘庫存爲10萬餘噸，注銷倉單佔比在上周五飆升至67%以上，若無新的鋅錠注冊入庫，LME庫存將面臨較大的枯竭風險。需求方面，由於海外目前實行“躺平”策略應對疫情，短期需求將維持較強韌性，長期仍需觀察加息對實體經濟造成的衝擊，國內方面從社庫轉爲去庫反映疫情影響正在邊際減弱。但是，近日北京、杭州等地又有疫情擡頭跡象，國內疫情問題依舊較爲嚴重，或對滬鋅價格形成拖累。綜上，供給端緊缺問題將對鋅價形成較強支撐，預計鋅價依舊維持易漲難跌，有色間可作爲多配，單邊基於宏觀壓力，建議謹慎做多，不宜追高。
2022年第17周南華期貨鋅周報
