操作建議
對衝策略:買銅空鋅比值 2.55 以下可分批介入。
單邊策略:謹慎做多,注意回調。
邏輯與驅動
本周滬鋅高位震蕩,LME 庫存持續下跌,市場炒作逼倉,投機氛圍濃厚。國內礦端產量下滑,疊加滬倫比低位,進口窗口難以打開,供給端原料偏緊。
現貨庫存方面,截止到 4 月 21 日全國鋅錠社會庫存爲 27.78 萬噸,環比上周四增加 0.3 萬噸。進口鋅精礦加工費爲 240 美元/噸,持平,北方國產礦加工費 3800 元/噸,下跌 100 元/噸,南方國產礦加工費 3600 元/噸,持平,國內礦供應偏緊。基本面方面,國外供應端幹擾仍然存在,國內礦端偏緊,國內鋅冶煉部分企業出現檢修。
初端開工率受疫情影響邊際趨弱,但對華東和華北地區下遊運輸和生產仍有較大幹擾,高價同樣抑制了消費。終端來看,2022 年基建需求樂觀,但受疫情影響終端落地仍需等待,預計滬鋅高位震蕩,操作上建議謹慎做多。
風險提示
1、 烏克蘭局勢。
本周關注
1、中國官方 PMI。