供給偏緊，難下高位
滬鋅主力合約近日重心延續上移，但漲勢趨緩，主要在於海外供給問題依舊存在，但是擠倉風險略有釋放。宏觀方面，IMF下調22年全球經濟增速，表明當前全球正面臨較大的經濟增長放緩神甚至是下行的壓力。國內方面，嚴格的疫情管控對需求形成較大影響。基本面看，海外缺錠，國內缺礦的事實仍在延續。高居不下的能源成本限制了海外冶煉廠復工，歐美地區急待亞洲精煉鋅的出口，但是國內疫情對出口運輸形成拖累。此外，國內缺礦的情況也限制了國內精煉鋅產量的增加。從庫存看，LME庫存持續下滑，但注銷倉單佔比略有下降，可用庫存比例雖有上升，但絕對值其實並不樂觀，仍需警惕LME庫存方面變化。需求方面，當前海外雖然面臨較爲緊縮的貨幣政策，但具體影響向實體傳到仍需時間，海外需求依舊表現較強韌性。國內方面則在面臨疫情考驗，不過鋅下遊需求主要集中在基建、地產、汽車，預計隨着國內逐步解封，前期受到影響的需求絕大部分將重新釋放。同時，當前國內經濟增長考驗嚴峻，爲實現5%-5.5%增速目標，預計基建端發力確定性較強。
綜上，在海外供給依舊偏緊，天然氣價格依舊處於高位的背景下，鋅價難現大幅回調，料仍將維持易漲難跌，外強內弱格局短期看也較難打破。策略上，建議多單仍可持有。
