銅
12月5日上海電解銅現貨對當月合約報升水130元/噸~升水280元/噸，平水銅成交價格49360元/噸~49520元/噸。上期所銅增加99噸至51587噸，LME銅庫存減1975噸至134200噸。嘉能可預計2019年銅產量爲154萬噸，上下浮動4.5萬噸。Aurubis旗下兩座銅冶煉廠維護工作完成後已恢復運營。智利：10月銅產量爲495,923噸，同比減少3.2%，因冶煉廠檢修及礦石品級下滑。智利國家銅業：已與旗下Ministro Hales礦工會就集體勞動合同達成協議，內容包括700萬比索的籤約獎金以及加薪1.2%。春節假期前下遊需求備貨和趕工提振需求，短期下行空間有限。雖然滬銅跟隨整體市場空頭氛圍表現偏弱，但受成本支撐滬銅表現抗跌。中美決定停止升級關稅等貿易限制措施，但對滬銅提振有限。宏觀經濟預期不佳仍然利空銅價，或將繼續偏弱運行。
鋅
宏觀中美貿易關系緩和消息市場熱度消退。
基本面，全球庫存持續下降，LME持續高升水並逐漸擴大，國內升水快速下降，鋅價陷入震蕩。鋅精礦加工費12月上調至進口155美元/噸，國產5100元/噸，地方加工費也錄得較多上調；煉廠分享利潤穩定在6200以上，生產積極性提高，但受限於環保力度加強，礦業及煉廠整頓，疊加精礦平均品位下降，煉廠產能恢復局限，精鋅供應仍然偏緊。而消費方面，基建提速不及預期，房產、汽車等基礎消費雙比不及預期。LME鋅庫存小幅降低，國內社會庫存止降，保稅區庫存持續累庫，12月起全球鋅庫存或成爲庫存拐點。短線鋅價陷入震蕩，中長期鋅價仍弱勢運行。
建議：當前形勢下back擴大，跨期套利機會持續。觀望或風險愛好者輕倉空。
鋁
隔夜倫鋁收盤1973美元/噸，較前一交易日上漲3美元/噸，漲幅0.15%。今日美聯儲褐皮書發布，稱大多數地方聯儲管轄區域經濟以溫和、緩和的速度增長，且大多數地區物價上升溫和，褐皮書中強調關稅仍是制造成業的顧慮之處，關稅、利率、勞動力使得部分地區樂觀情緒消退。交易日內倫鋁最低達1966美元/噸，最高觸及1975美元/噸。
今日倫鋁波動區間暫看1950-1990美元/噸。昨日夜盤時段，滬鋁低開震蕩，夜間最高觸及13745元/噸，最低觸及13680元/噸，收盤價格13710元/噸。
鋁市方面:國內盤期貨市場工業品震蕩分化滬鋁連續橫盤過後，尾盤再次緩慢下滑目前看成本端支撐對鋁價效果甚微，行業規模減產可能才是鋁價的拐點，但宏觀方面情緒回暖，市場判斷回歸基本面。氧化鋁方面，近期多地氧化鋁減產，減緩了氧化鋁下跌趨勢，部分鋁企業因虧損而減產，鋁價下行空間有限。海外海德魯巴西氧化鋁事件反復，但是整體呈現復產預期。國內採暖季限產力度一般，供應方面依然是壓力較大。
行情研判：今日滬鋁主力合約波動區間在13650--13800元/噸。滬鋁維持橫盤整理震蕩偏弱。投資穩健者可持續觀望，僅供參考。
