社融新增超預期，高位震蕩
【現貨】4月12日，SMM0#鋅27480元/噸，環比+240元/噸，對主力貼水65元/噸，比-20元/噸。
【行業】Noranda Income Fund公司稱，勞動力市場短缺疊加疫情導致的員工缺勤上升，與此同時冷空氣影響了工廠的設備維護並造成了創紀錄的電力縮減，從而加劇了電解車間的運行壓力。公司決定將其鋅的年產量和銷售目標從先前披露的27~28萬噸修訂爲25.5~26.6萬噸。
【宏觀】2022年3月，社會融資規模增量爲4.65萬億元，前值1.19萬億元，同比多增128萬億元，社融存量增速爲10.6%，較上月提速0.4個百分點。社融總量上看，回暖幅度超市場預期，但結構仍偏弱。
【供應】3月SMM中國精煉鋅產量50.13萬噸，環比增加4.29萬噸，同比增加0.9%，低於預期。2022年1~3月精煉鋅累計產量爲147.7萬噸，同比減少2.19%。雲南、陝西、內蒙檢修減停產，預計4月產量小增但仍低於預期。
【需求】據上海有色網，4月8日當周，鍍鋅開工率爲50.25%，周環比-7.5個百分點；壓鑄鋅合金開工率56.07%，周環比-8.41個百分點；氧化鋅開工率48.9%，周環比+2個百分點。受疫情管控影響，運輸、施工受限需求減少。
【庫存】4月11日，國內七地社會庫存28.04萬噸，周環比+0.24萬噸；4月12日，LME鋅庫存120825噸，環比-2850噸。
【邏輯】因近期國內鋅煉廠生產事故及檢修事件頻出，3月鋅錠產量較預期減少了1萬餘噸。國內原料緩慢補庫，加工費整體低位，但鋅礦長單加工費從2021年159美元/幹噸提升至230美元/幹噸，顯示中長期海外鋅礦供應仍處於恢復中。國內庫存累庫，冶煉利潤低位，社融新增超預期，鋅價高位震蕩。
